Hace apenas 20 días, el mercado de valores de Estados Unidos se encontraba en máximos históricos. La economía estadounidense parecía estar creciendo a un ritmo sólido y no se vislumbraba una recesión.
Hoy en día, la palabra R parece estar en todas partes.
Los temores de una recesión están sacudiendo el mercado de valores. Las previsiones del PIB se están recortando. El presidente Donald Trump y su equipo económico se enfrentan a preguntas sobre una posible recesión y no logran aliviar el creciente nerviosismo sobre la economía.
Es sorprendente la rapidez con la que ha cambiado el estado de ánimo. Los inversores que hace apenas unos meses se preguntaban si la economía tal vez no era demasiado fuerte ahora se están preparando para los verdaderos problemas que se avecinan.
La realidad es que la economía estadounidense no parece estar cerca de una recesión inminente. Crecía a un ritmo constante a fines del año pasado. El primer trimestre aún no ha terminado y el mercado laboral todavía estaba en modo de crecimiento en enero y febrero.
Es demasiado pronto para decir que la economía está destinada a una recesión, una desaceleración profunda caracterizada generalmente por pérdidas masivas de empleos, quiebras y ejecuciones hipotecarias.
En retrospectiva, los temores de recesión anteriores fueron exagerados. Recordemos el pánico por la recesión de 2022, cuando algunos pronosticaron un 99 % de probabilidades de que se produjera una recesión.
La mala noticia es que los economistas dicen que el riesgo de recesión de hecho ha aumentado, aunque desde niveles relativamente bajos.
Y la incertidumbre sobre la agenda económica de Trump —especialmente la confusión sobre sus planes arancelarios— es una gran parte del problema.
“Esta es una economía muy resistente. Puede aguantar golpes y seguir funcionando, pero no le gusta la incertidumbre”, dijo David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management.
El lunes, el exsecretario del Tesoro Larry Summers dijo a CNN que existe una “posibilidad real” de una recesión.
“Tenemos una posibilidad real de que se produzca un círculo vicioso en el que un debilitamiento de la economía conduzca a mercados más débiles, y luego mercados más débiles conduzcan a un debilitamiento de la economía”, dijo en una entrevista al aire.
Kelly dijo que la economía y el mercado están sufriendo un “impuesto de incertidumbre” causado por las preguntas sobre los aranceles de Trump, los recortes del gasto federal y los despidos masivos de trabajadores federales.
“En este momento, muchos empresarios se sienten como ciervos deslumbrados por los faros de un automóvil. Es una situación muy peligrosa”, afirmó.
Bill Dudley, expresidente de la Reserva Federal de Nueva York, dijo a CNN el lunes que es “prematuro” pronosticar una recesión, pero agregó que el riesgo “definitivamente ha aumentado”. Dudley atribuyó la culpa a la confusión sobre la guerra comercial.
“Los aranceles tienen dos efectos: uno, hacen subir los precios y otro, hacen bajar el crecimiento”, dijo Dudley. “La administración Trump está empeorando las cosas con este enfoque intermitente. El nivel de incertidumbre es más alto de lo necesario”.
Summers señaló que los mercados dependen de la previsibilidad pero en cambio han visto “sorpresa tras sorpresa tras sorpresa”.
“Todo este énfasis en los aranceles y toda la ambigüedad e incertidumbre creada sobre los aranceles ha, irónicamente, enfriado la demanda, hecho que las empresas no inviertan y hecho que los consumidores piensen que deberían esperar antes de asumir grandes compromisos de gasto”, dijo.
Esta confusión se está extendiendo al mercado.
Tras su peor semana en seis meses, el S&P 500 perdió casi un 3% el lunes. El índice de referencia ha caído ahora alrededor de un 9% desde que alcanzó un máximo histórico el 19 de febrero.
“El mercado de valores está perdiendo la confianza en las políticas de Trump 2.0”, dijo Ed Yardeni, presidente de la firma de asesoría de inversiones Yardeni Research, a CNN en una entrevista telefónica. “Todo está en riesgo ahora, principalmente debido a la prisa de la administración por establecer tantos objetivos en un período de tiempo muy corto, con consecuencias no deseadas”.
El índice de sentimiento del mercado de miedo y codicia de CNN cayó aún más hacia el modo de “miedo extremo” el lunes, un gran cambio respecto del nivel “neutral” de hace apenas unas semanas.
Las acciones tecnológicas están sufriendo el peso de las ventas a medida que los inversores abandonan los sectores riesgosos del mercado y se lanzan a áreas de defensa como los servicios públicos, la atención sanitaria y los bienes de consumo básicos.
El Nasdaq se desplomó un 4% el lunes, su mayor caída en un día desde septiembre de 2022. Las pérdidas fueron lideradas por los Magnificent 7, el grupo de siete valores de alto crecimiento que alguna vez fueron imparables. De ellos, Tesla se desplomó un 13%, mientras que Nvidia, Apple y Alphabet perdieron más del 5% cada uno.
Por supuesto, el mercado de valores no es la economía.
La tasa de desempleo se mantiene baja, en el 4,1%. La economía agregó empleos en febrero por quincuagésimo mes consecutivo, el segundo período más largo de crecimiento ininterrumpido en la historia moderna.
Sin embargo, existe el riesgo de que las turbulencias del mercado se extiendan a la economía real.
La confianza de los consumidores, que ya se ha desplomado en los últimos meses, podría verse afectada aún más a medida que los estadounidenses se vayan adaptando a las turbulencias del mercado, lo que a su vez podría deprimir el gasto de los consumidores, el principal motor de la economía estadounidense.
Yardeni está preocupado por los “efectos de riqueza negativos” causados por una caída continua del mercado.
“Trump tendrá que repensar su idea de que está bien dejar que el mercado caiga mientras él experimenta con aranceles y recorta las nóminas federales”, dijo.
El viernes, Goldman Sachs aumentó su pronóstico de recesión, aunque no de forma drástica, citando el riesgo de aranceles más altos. El banco de Wall Street ahora ve una probabilidad del 20% de recesión en los próximos 12 meses, frente al 15% anterior.
“Lo aumentamos solo en una cantidad limitada en este momento porque vemos los cambios de política como el riesgo clave, y la Casa Blanca tiene la opción de dar marcha atrás si los riesgos a la baja comienzan a parecer más serios”, escribieron los economistas de Goldman Sachs en una nota a los clientes.
En otras palabras, Goldman Sachs apuesta a que Trump retrocederá respecto de los aranceles si una recesión parece inminente.
¿Pero qué pasa si Trump no parpadea?
“Si la Casa Blanca permaneciera comprometida con sus políticas incluso ante datos mucho peores”, escribieron los economistas de Goldman Sachs, “el riesgo de recesión aumentaría aún más”.
Otro gran interrogante: ¿cómo responderá la Reserva Federal al actual temor al crecimiento?
Dudley, exjefe de la Reserva Federal de Nueva York, dijo que los aranceles de Trump ponen a la Reserva Federal en una situación difícil al aumentar los precios y dañar la economía simultáneamente.
Esto puede tener el efecto de paralizar a la Reserva Federal, impidiendo que sus funcionarios suban o bajen las tasas de interés.
“No me sorprendería si la Fed se queda estancada en ese esquema durante muchos, muchos meses”, dijo Dudley, añadiendo que un recorte de tasas en mayo sería “demasiado pronto”, aunque algunos en Wall Street lo predicen.
La economía estadounidense ha demostrado ser muy resistente en los últimos años.
Resistió las variantes del covid-19, el caos en la cadena de suministro, la inflación más alta en cuatro décadas y la guerra de la Fed contra la inflación.
Pero ahora enfrenta claramente una nueva prueba, impulsada en gran medida por la turbulencia en Washington.
Bryan Mena de CNN contribuyó con este informe.
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